Según la 26ª Encuesta Mundial de CEOs, elaborada y publicada recientemente por PwC, el atractivo del M&A en tiempos de incertidumbre es evidente: mientras que el 73% de los CEOs encuestados se muestran pesimistas sobre el crecimiento económico mundial, el 60% afirma que no se plantea retrasar las transacciones previstas para 2023. Además de la necesidad de crecer, los CEOs siguen considerando la actividad de M&A como una palanca para crecer, acelerar su transformación digital y apuesta por la sostenibilidad (ESG, por sus siglas en inglés). Durante los últimos años, el sector tecnológico ha sido el más activo a la hora de cerrar operaciones. Sin embargo, la demanda de activos y capacidades digitales sigue en gran medida insatisfecha, por la fuerte competencia y los altos precios de las operaciones. Más allá de potenciar las capacidades tecnológicas y de la necesidad de invertir en la transición energética, las empresas buscan reposicionarse ante sus competidores, adaptarse a un mercado que evoluciona a gran velocidad; reorientarse hacia nuevos mercados y, en definitiva, reinventarse.
Los protagonistas del M&A reajustan sus posiciones
La creciente volatilidad del mercado ha afectado de forma desigual a los distintos actores del mercado, generando ventajas para unos y retos para otros, en función de sus respectivas estrategias de M&A. A continuación, según el informe de PwC, sobre cómo responderán cada uno de ellos en 2023.
- Grupos corporativos. Las compañías con balances sólidos, liquidez y ambición de crecer se encontrarán bien situadas en este escenario. Dispondrán de una ventaja adicional en las adquisiciones si sus capacidades y estrategia encajan bien con las de la empresa objetivo. Estamos presenciando un aumento significativo de las escisiones o carve outs y prevemos que esta tendencia de desinversión continúe. Algunas empresas se enfrentan a la presión de reducir el endeudamiento de sus balances, y muchas reconocen ahora la necesidad de ser ágiles y están en proceso de revisar sus carteras de negocios.
- Fondos de capital privado. Los fondos de capital privado han invertido cantidades récord en los últimos años, representando más del 40% del valor total de las operaciones en 2022. Esto ha cambiado significativamente la dinámica general del mercado de M&A. Estos fondos buscarán nuevas operaciones y se centrarán en crear valor en sus carteras de participadas, lo que a su vez supondrá la optimización de sus carteras, la creación de grupos a través de operaciones de build up y las desinversiones. La captación de fondos, por su parte, ha mantenido su ritmo, hasta el punto de que el dry-powder o dinero disponible para invertir por parte de los fondos de capital privado asciende a unos 2,4 billones de dólares en todo el mundo. Sin embargo, los elevados tipos de interés y las dificultades para obtener financiación han ralentizado la actividad de compra. Pero quizás no por mucho tiempo. Tal y como se ha señalado anteriormente, los fondos de capital privado encontrarán formas alternativas de financiar operaciones importantes y no se quedarán al margen. Las empresas más disciplinadas intentarán mantener sus planes de inversión sin perder la flexibilidad suficiente para actuar con rapidez ante las oportunidades de creación de valor que surjan. Algunos de los mayores fondos de capital privado han captado fondos de deuda, lo que les abre nuevas vías de acometer transacciones en un mercado de financiación difícil.
- Venture capital. A medida que los inversores se retiren de las inversiones más arriesgadas y los precios de los activos se ajusten, prevemos que se produzcan algunas operaciones de desinversión en compañías de alto potencial, que se encuentran en sus fases iniciales de vida, y que quizá tengan dificultades para conseguir nuevas rondas de financiación. Esto puede abrir oportunidades de compra interesantes para grupos corporativos y fondos de capital privado. Entre los sectores con mayor potencial se encuentra el de la tecnología climática. Según el informe State of Climate Tech 2022, elaborado por PwC, aunque la disminución de las inversiones de capital privado en tecnología climática, en general, refleja la misma tendencia cíclica que se observa en otros sectores, la magnitud del descenso parece mucho menos drástica. Además, más de una cuarta parte de toda la financiación del capital privado se destina a tecnología climática, centrándose cada vez más en aquellas con mayor potencial para reducir las emisiones.
En lo que afecta a España, las operaciones M&A se ralentizan por las perturbaciones y la incertidumbre en toda Europa.
Según el portal WtW/Update esa ralentización se ha visto todavía más pronunciada en Europa -y en lo que afecta a España- debido a las perturbaciones e incertidumbre a las que todavía se enfrenta. En todo el continente, apenas se cerraron 30 operaciones de fusión y adquisición, lo que supone un descenso del 39% en volumen respecto al primer trimestre de 2022.
Beatriz Pavón, responsable del área M&A de WTW para la Región Mediterránea, explica esta tendencia con cierto optimismo: “Los mercados de fusiones y adquisiciones distan mucho de estar cerrados. El número de operaciones en curso no ha disminuido en absoluto, pero muchas han avanzado más lentamente hacia su conclusión, o se han detenido, ya que los compradores adoptan un enfoque más prudente y aplican una política de ‘esperar y ver’. Los responsables de las operaciones siguen siendo bastante optimistas y creen que la actividad M&A aumentará en el segundo semestre de 2023, a medida que los mercados se estabilicen y los tipos de interés se nivelen”.
Se está produciendo un aumento de las adquisiciones intersectoriales, lo que incide en la ralentización del proceso.
De hecho, según los datos de WTW, el tiempo medio para cerrar operaciones en el primer trimestre de 2023 fue el más lento desde 2008, ya que el 71% de todas las operaciones tarda ahora al menos 70 días en completarse, comparado con el 53% de hace menos de 18 meses. Esta tendencia está directamente relacionada con el aumento de las adquisiciones intersectoriales, que suelen requerir más tiempo de evaluación y valoración antes de cerrarse, así como con la necesidad más generalizada de una due dilligence sólida, tanto desde el punto de vista del rendimiento como de la gestión de riesgos.
Número de transacciones de M&A en España disminuye un 26 % en el primer trimestre de 2023
Según Lider legal.com el mercado transaccional español registró en el primer trimestre de 2023 un total de 577 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de 9.955 millones de euros, según el informe trimestral de TTR Data. Estas cifras suponen un descenso del 26 % en el número de transacciones y un descenso del 53 % en su importe, con respecto al mismo periodo de 2022.
En términos sectoriales, el Inmobiliario es el más destacado del año, con un total de 148 transacciones, aunque ha registrado un descenso del 16 % con respecto al primer trimestre de 2022; seguido por el sector de Internet, Software y Servicios IT, con 80 transacciones y un aumento interanual del 1 %; y el sector de Servicios de Soporte Comercial y Profesional, que registra 46 transacciones y una tendencia estable con respecto al primer trimestre de 2022
Seguir leyendo
